Mermaids nordiske aktier øger deres forspring til markedet i august

STRATEGIER   

Mermaids strategier leverede gode resultater i august, selvom måneden var begivenhedsrig. Det validerer vores fokus på at købe langsigtet kvalitet fremfor at jagte kortsigtede gevinster i markedet.

Siden halvåret er forskellen mellem afkastet i Mermaid Aktier og MSCI Nordic og OMXC25 steget yderligere. Ved udgangen af juni lå Mermaid Aktier hhv. 11,3 og 14,3 procentpoint foran målt i euro. Nu ligger strategien hhv. 13,9 og 17,3 procentpoint foran.

August begyndte med en opblussen af handelskrigen, da deadline for de amerikanske toldsatser udløb den 1. i måneden. Kort efter fulgte en skuffende amerikansk jobrapport, som genoplivede frygten for en afmatning i USA.

Udmeldinger fra Federal Reserve (Fed), der førte til stigende forventninger om rentesænkninger i USA, mindskede usikkerheden i aktiemarkederne. S&P 500 leverede sin fjerde månedlige stigning i træk, mens STOXX 600 steg for tredje måned.

Dollaren svækkedes dog og bragte det samlede dollarfald op på næsten 13 pct. for året.

Kurserne på flere forsvarsaktier gled, da chancerne for en fred i Ukraine steg. De viste sig dog at være overdrevne. Nye rapporter såede tvivl om gevinsterne fra AI-projekter i amerikanske virksomheder. Måneden sluttede af med en kraftig stigning i den politiske risiko i Europa, hvilket bl.a. førte til en stigning i den franske 10-årige rente og fornyet fokus på statsgæld.

MERMAID AKTIER   

Mermaid Aktier steg 1,7 pct. i august. Det skyldtes ikke mindst, at kursen på Novo Nordisk kom sig efter et kraftigt dyk i starten af måneden. Aktien sluttede med en stigning på omtrent 15 pct. og blev strategiens største bidragsyder – for første gang i lang tid. 

Vi mener, at aktien har et betydeligt potentiale herfra, men vi vil gerne se selskabet ramme en række vigtige kurstriggers, før vi evt. vægter op. Det skrev vi mere uddybende om i et notat den 8. august, der kan findes her.

FLSmidth & Co. A/S endte som strategiens næststørste bidragsyder, efter en serie positive opjusteringer. Vi mener, at aktien har yderligere potentiale evt. som opkøbskandidat.

Per Aarsleff Holding A/S blev porteføljens største negative bidragsyder, efter kraftige kursstigninger i første halvår. Selskabet står foran en periode med god vækst i takt med, at infrastruktur og klimasikring opprioriteres i store dele af Europa, og vi fastholder vægten.

Vores fokus på nordiske kvalitetsselskaber er fordelagtigt i takt med, at vi bevæger os længere og længere ind i cyklussen.

Disse selskaber vil tage del i en eventuel acceleration af aktiekurserne op mod en markedstop. De vil også klare sig bedre end markedet under en korrektion givet deres stærke markedspositioner, lave gearing, gode marginer og kompetente ledelser. 

Mermaid Balance

Vores blandede strategi øgede i løbet af august også afstanden til sit benchmark.

Det skyldtes bl.a. endnu en god måned for vores position i guld, der steg 2,2 pct. i euro.

Usikkerheden om Feds uafhængighed har pustet til langsigtede inflationsforventninger og rejser yderligere spørgsmålstegn ved dollaraktivers rolle som sikker havn. Begge dele er positive kurstriggers for guld. Vi fastholder vores vægt trods en stigning i guldprisen på næsten 18 pct. ÅTD, eftersom disse temaer er strukturelle.   

Vores amerikanske aktier, som vi har via Ishares Core S&P 500 ETF, er blevet dyre. Den såkaldte Shiller CAPE for S&P 500, der måler prisen på et selskab op mod de seneste 10 års indtjening, røg op på ca. 38 i august. Det er på højde med sommeren 2021 og langt over det historiske snit på omtrent 20.   

Samtidig ser vi tydelige tegn på spekulativ adfærd i markederne – især i detailsegmentet.

Vi fastholder dog vores allokering til USA, fordi makroøkonomien, pengepolitikken og likviditeten i markedet ikke tilsiger, at en større korrektion er lige om hjørnet.  Vi er dog blevet mere selektive og spejder efter tegn på et stemningsskifte. Denne tilgang uddybede vi i et nyligt whitepaper, som kan findes her.