Client Login
Her er muligheder og risici i det amerikanske præsidentvalg
Opsummering: Det amerikanske præsidentvalg skaber utroligt mange overskrifter, men sætter normalt ikke et stort aftryk på de finansielle markeder. Men Donald Trumps første embedsperiode og hans iltre valgkampagne indikerer, at mange europæiske aktier kan stå ved en skillevej denne gang.
Konsekvenser kort sigt:
Meningsmålinger peger mod et stigende momentum til republikaneren Donald Trump.
Finansmarkederne er enige og har allerede delvist indregnet en sejr til Trump og republikansk kontrol i både Senatet og Repræsentanternes Hus i bl.a. aktiekurser og rentekurve.
Derved vil en sejr til demokraten Kamala Harris give de største skvulp i markederne – ikke mindst fordi republikanerne sandsynligvis straks vil sætte spørgsmålstegn ved resultatet.
Konsekvenser længere sigt:
Mermaid Asset Management er en langsigtet investor. Vi er derfor mere optagede af perioden efter, hvor det politiske spor bliver tydeligt.
Set med vores øjne drejer valget sig grundlæggende om finanspolitik og kombinationen af tariffer og geopolitik.
Skatter: Harris og Trump ventes begge at føre ekspansiv finanspolitik.
En Trump med fuld kontrol i Kongressen ventes at øge de offentlige underskud med omtrent 470 mia. dollar frem mod udgangen af 2028. En Harris i fuld kontrol ventes at koste omtrent 390 mia. dollar i øget underskud.
Trumps skattelettelser er koncentreret i toppen, mens Harris vil sænke skatter for middelklassen.
Trumps lempelser af selskabsskatten kan isoleret set løfte S&P 500 med omtrent 5 pct. – hvoraf en hel del nok allerede er hjemtaget. Harris’ planer om højere selskabsskatter, kan derimod hive 9 pct ud af markedet.
Hvis Trump som lovet nedlægger demokraternes Inflation Reduction Act, rammes selskaber i den grønne omstilling. Harris ventes til gengæld at gå hårdt til medicinal og teknologiselskaberne.
Trump vil give industriselskaber skatterabat for at trække produktion tilbage til USA og tillade mere sort energi. Harris vil accelerere grønne investeringer.
Uden fuld kontrol i Kongressen vil begge kandidaters finanspolitik dog miste deres kraft. Makroeffekterne bliver dertil delvist ædt op af inflation og især høje lange renter.
Tariffer/Geopolitik: Forskellen mellem de to kandidater manifesterer sig mest i krydsfeltet mellem tariffer og geopolitik.
Trump vil sandsynligvis gøre tariffer til en langt større del af sin udenrigspolitik end Harris, og han har beføjelser i præsidentembedet til at føre sine trusler ud i livet.
Lægger han som lovet en tarif på 20 pct. på alt import til USA, så ventes EU og Kina at svare igen.
I et allerede betændt geopolitisk miljø kan tiltagene gøre meget skade og kobles på vigtigere sikkerhedspolitiske agendaer.
Med en Trump ved roret, ventes Europa derfor at stå langt mere alene end med Harris.
Det vil især ramme Europas eksportøkonomi og en lang række globale europæiske selskaber.
Selv med adgang til de globale markeder, ligger Europas langsigtede vækstpotentiale på under 1,4 pct. om året – ned fra omtrent 2,5 pct. i starten af 00’erne. Den kan falde yderligere under Trump.
Udviklingen kan ramme selskaber, som henter en stor del af deres omsætning regionalt – eller som er meget afhængige af enten det amerikanske eller det kinesiske marked. Det kan også betyde lavere renter og ifølge Goldman Sachs et fald i euroen på hele 10 pct. mod dollar.
Modsvaret fra EU og mange europæiske lande kan bl.a. blive en mere aktivistisk erhvervspolitik. Udviklingen vil også favorisere bl.a. våbenproducenter og kvalitetsselskaber med lav gæld og diversificerede afsætningsmarkeder.
Konklusion:
Mermaid Asset Management er en langsigtet investor i kvalitetsaktier, guld, samt realkredit- og erhvervsobligationer med kort løbetid. Det giver en solid udgangsposition før det amerikanske præsidentvalg.
På kort sigt kan Trumps politikker skabe økonomisk momentum i aktiemarkedet, men vi ser større langsigtede økonomiske og særligt værdimæssige fordele ved demokraternes fokus på internationalt samarbejde og bæredygtig vækst.
Vi står klar til at tilpasse porteføljen i takt med, at valgresultatets konsekvenser udfolder sig.
