Client LoginOPSUMMERING: Mermaid Asset Managements strategier har gjort det godt trods den usikre start på 2025. Ved udgangen af maj var Mermaid Aktier, bestående af nordiske kvalitetsaktier, steget 12,1 pct., mens MSCI World måtte notere et fald på 4,1 pct. i euro. Vores balancerede strategi, Mermaid Balance, toppede markedet bl.a. takket være en undervægt i amerikanske aktier og en stor position i guld. Vores fokus på kvalitet forventes også at blive en fordel de kommende år.
STRATEGIER
De første fem måneder af 2025 var i vores optik et regimeskifte. Fra en periode med høje afkast i amerikanske aktier og høj, global risikovillighed er vi gået ind i en periode med øget kompleksitet på mange niveauer.
Donald Trumps handelskrig og hyppige kursskift presser inflationen op og skaber usikkerhed.
Udhulingen af statsfinanser i mange lande lægger et opadgående pres på renter på lange statsobligationer.
**Balance: 50% aktier, 50% obl. (16,6% EU IG, 16,6% EU Stat, 16,6% realer), Aktier: MSC Nordic, Obligationer: 85% EU IG og 15% NYK Realkreditindeks
Vi forventer ikke en recession i USA eller EU, særligt ikke hvis de igangværende handelsforhandlinger ender i en hurtig aftale. Men udsigterne for økonomisk vækst er blevet ringere siden årets start især i USA.
MERMAID AKTIER
Uroen på aktiemarkedet har i store træk været koncentreret i amerikanske aktier, som gik ind i året med meget høje værdiansættelser. Vi var undervægtet disse aktier.
Til gengæld har vores fokus på nordiske kvalitetsaktier i Mermaid Aktier været fordelagtig.
Strategien gav et afkast på 12,10 pct. i årets første fem måneder mod -4,10 pct. i MSCI World, 2,96 pct. i MSCI Nordic og -7,79 pct. i MSCI USA, målt i euro.
Hele 18 ud af 23 aktier i porteføljen er steget indtil videre i år. De største kurshop stod Saab, Kongsberg og Carlsberg for med stigninger på hhv. 117 pct., 44 pct. og 40 pct.
De to første selskaber blev båret frem af en tiltagende interesse for våbenindustrien i Europa. Carlsberg leverede solid eksekvering og stråler med sin uafhængighed af det amerikanske marked.
Novo Nordisk blev den største taber med et fald på 26 pct. hidtil i 2025. Vi forventer dog, at selskabet kan stå overfor kursstigninger det kommende år, og vi øgede vores vægt i aktien til 9,5 pct. i løbet af foråret.
Det er stadig mindre end de godt 15 pct., som selskabet vægter i MSCI Nordic, men det niveau kommer med betydelig koncentrationsrisiko.
Mermaid Aktier har efter de fem første måneder af 2025 skabt 557 pct. i aktieafkast siden sin start i september, 2007. Det er 11,2 pct. om året gennem de værste kriser i nyere tid.
MERMAID BALANCE
Vores balancerede strategi, Mermaid Balance, var ved afslutningen af maj oppe med 3,7 pct. bl.a. takket være vores undervægt i amerikanske aktier og i Novo Nordisk og en overvægt i nordiske kvalitetsaktier og guld.
En tilsvarende portefølje med 50 pct. i globale aktier gav et afkast på -6,3 pct. i euro i samme periode.
Guld, som vægter omtrent 6,5 pct. i modelporteføljen er steget 16 pct. i euro i år, efter en stigning på 34 pct. sidste år.
Vi forventer, at guld forbliver et attraktivt investeringsgode i 2025 – understøttet af geopolitisk usikkerhed og som alternativ til dollaraktiver for globale investorer.
Vi havde ved årets start omtrent 30 pct. af Mermaid Balances aktieeksponering i USA. Det er mindre end halvdelen af vægten af amerikanske aktier i MSCI World. Vi har dog fastholdt vægten, eftersom vi mener, at nordiske kvalitetsaktier er et bedre alternativ.
Samlet set har vores balancerede strategi vist sit værd i år. I midten af maj var afkastet i Mermaid Balance højere end hos samtlige 29 investeringsforeninger med samme strategi (balance, middelrisiko) i den seneste kortlægning fra Copenhagen Allocation Partners.
FREMADRETTET
Trods tiltagende juridisk og politisk modstand forventer vi ikke, at Donald Trump ændrer kurs.
Vi forventer derimod, at han finder nye måder at bruge den amerikanske økonomi og finansmarkeder som pressionsmiddel til at realisere sin agenda. Men han vil forsøge at afstemme sin politik, så den ikke udløser et kraftigt dyk i økonomisk aktivitet.
Samlet set svækker hans politik den amerikanske dollar, øger usikkerheden for globale selskaber og udhuler argumenterne bag de høje værdiansættelser på amerikanske aktier.
Nordens stabile, politiske systemer, sunde statsfinanser og gode governance kan derfor blive en kilde til performance for områdets kvalitetsselskaber de kommende år.
Selvom vi vil se perioder med risikovillighed i amerikanske aktiver, mener vi fortsat, at en undervægt af USA er fordelagtig for vores kunder.
Tag endelig fat i os, hvis I har yderligere spørgsmål.
