Mermaid Aktier outperformer i første halvår trods usikre markeder

OPSUMMERING:

Mermaid Asset Managements strategier har gjort det godt i første halvår af 2025. Ved udgangen af juni var vores modelportefølje Mermaid Aktier, bestående af nordiske kvalitetsaktier, steget 12,4 pct., mod 1,1 pct. i MSCI Nordic og -3,4 pct. i MSCI World i euro. Vores brede strategi, Mermaid Balance, steg 3,7 pct. Vi forventer, at vores geografiske spredning og fokus på nordisk kvalitet bliver en stor fordel de kommende år.

STRATEGIER

Året startede med stor risikoappetit og aktierekorder. Markedet blev dog gradvist mere bekymret for Donald Trumps opgør med den verdensorden, som har været en vigtig indtjeningsmotor for aktiemarkedet de seneste mange årtier.

I april udløste hans toldsatser en dyb korrektion i aktiemarkedet centreret omkring amerikanske aktier. Usikkerhed om USA’s evne til at finansiere underskuddene på betalingsbalancen og på de offentlige finanser gav samtidig højere lange renter og dollarfald.

Advarselstegnene især i rentemarkedet fik Trump til at sætte sine toldpolitik på pause, og aktiemarkedet kom sig. 

Ved halvårets afslutning, var vi tilbage på rekordniveauer i S&P 500 og MSCI World målt i dollar. 

Et dollarfald på omtrent 15 pct. mod euroen siden midten af januar har dog efterladt europæiske investorer i MSCI USA med et tab på 6,5 pct. hidtil i H1.

De lange renter er forblevet høje, og dollaren svækkes fortsat.

Aktiernes hurtige rebound er overraskende i lyset af udviklingen i rente-, valuta- og guldmarkedet, som priser lavere vækst, højere inflation i USA og mere uro fremover.   

Vi forventer dog ikke en recession i USA, selvom udsigterne for landets vækst er blevet ringere siden årets start.

MERMAID AKTIER

Modelporteføljen Mermaid Aktier er vores bud på en balanceret aktieportefølje af nordiske kvalitetsaktier, som sikrer et højt, risikojusteret afkast over tid. 

Vores fokus på kvalitetsselskaber og køb af forsvarsaktier direkte gennem Mermaid Aktier og via en bred ETF i Mermaid Balance har vist sig at være den rigtige strategi i år.

Mermaid Aktier gav et afkast på 12,4 pct. i årets første halvår mod – 3,4 pct. i MSCI World, 1,1 pct. i MSCI Nordic, -1,9 i OMXC25 og -6,5 pct. i MSCI USA, målt i euro.

Med en stigning på 131 pct. i første halvår stod våbenproducenten Saab AB for modelporteføljens største kurshop. Trods en vægt på kun 3,3 pct. i Mermaid Aktier stod selskabet også for det største positive bidrag til porteføljens samlede afkast i euro.

Kongsberg Gruppen Asa, der ligeledes producerer våben, steg 53 pct. og blev porteføljens næststørste bidragsyder trods en vægt på kun 2,9 pct.

Carlsberg, Per Aarsleff, Danske Bank og Sydbank, alle med stigninger på over 30 pct. i halvåret, var også store bidragsydere.

Novo Nordisk blev den største taber med et fald på 28 pct. i H1, 2025. Aktien fylder omtrent 9,1 pct. i Mermaid Aktier mod godt 15 pct. i MSCI Nordic. Vi vægtede en smule op i aktien i løbet andet kvartal i forventning om kursstigninger.

Mermaid Aktier har nu skabt 559 pct. i afkast siden sin start i september, 2007. Det er 11,2 pct. om året i snit gennem de værste kriser i nyere tid.

MERMAID BALANCE

Vores balancerede strategi, Mermaid Balance, er vores bud på en diversificeret, langsigtet portefølje til den gennemsnitlige kunde i Mermaid. Den består af Mermaid Aktier samt guld, amerikanske aktier, europæiske forsvarsaktier og obligationer. 

Den var ved afslutningen af juni oppe med 3,7 pct. og gav derved vores kunder gode, risikojusterede afkast i forhold til markedet. En tilsvarende portefølje med 50/50 i globale aktier og obligationer gav et tab på -4,7 pct. i euro i samme periode.

Vi opnåede dette bl.a. takket være en undervægt i amerikanske aktier og en overvægt i nordiske kvalitetsaktier gennem Mermaid Aktier og guld.

Vi havde ved halvåret omtrent 30 pct. af Mermaid Balances aktieeksponering i USA. Det er mindre end halvdelen af vægten af amerikanske aktier i MSCI World. 

Vi fastholder undervægten, eftersom vi mener, at nordiske kvalitetsaktier er et bedre alternativ. 

Guld, som vægter omtrent 6,5 pct. i modelporteføljen er steget 11,3 pct. i euro i år, efter en stigning på 34 pct. sidste år.

Vi har taget lidt profit i guld i år, men vi ser stadig metallet som attraktivt grundet geopolitisk usikkerhed og som alternativ til dollaraktiver for institutionelle investorer.   

FREMADRETTET

I løbet af juli udløber pauserne for en stor del af Donald Trumps reciprokke tariffer. Der er i løbet af pausen på 90 dage kun forhandlet få handelsaftaler færdige.

Man kan derfor ikke udelukke, at Trump vil bruge udløbet til at lægge pres på mange aktører. Det vil sandsynligvis kaste ny usikkerhed ind i markedet hen over sommeren.

Ligeledes vil Trumps skattepakke forstærke mistilliden til landets statsfinanser og opretholde presset på de lange renter og dollar. Skal dollaren f.eks. tage hele tilpasningen på betalingsbalancen, så indikerer det et fald i valutaen på yderligere omtrent 30 pct. 

Trods stigende modstand forventer vi dog ikke, at Donald Trump ændrer kurs.

Samlet set vil hans politik svække USA’s vækstpotentiale og udhule rationalet bag de høje værdiansættelser på amerikanske aktier. Vi forventer derfor, at rotationen ud af amerikanske aktiver vil fortsætte for udenlandske investorer.   

På europæisk side kan en våbenhvile i Ukraine i løbet af andet halvår blive en positiv katalysator. 

Vi har i år også fået mange løfter om finanspolitisk stimulans primært indenfor forsvar og infrastruktur. Ligeledes er der tiltag på vej, som skal gøre EU’s indre marked til en bedre vækstmotor.

Men vi mangler at se handling på mange af disse områder. Det skal vi se i løbet af andet halvår, ellers svækkes investeringscasen i Europa markant. 

Tag endelig fat i os, hvis I har yderligere spørgsmål.