Client LoginOPSUMMERING:
Siden Donald Trump vandt præsidentvalget i USA, er mange ting vendt på hovedet. Mermaid Asset Managements position er dog stærk og afkastet på især nordiske aktier i Mermaid Aktier hidtil i år har været exceptionelt. Udviklingen validerer vores fokus på at sprede risiko over mange aktiver og den økonomiske cyklus. Det fokus er blot blevet endnu vigtigere i takt med, at den finansielle, økonomiske og geopolitiske usikkerhed vokser.
STRATEGIER:
Vi gennemlever lige nu en historisk tid. Donald Trump har taget USA ud ad en tangent. Europa skal derfor finde sin egen vej militært og økonomisk.
Opgaven er enorm, den skal løses hurtigt, og der er masser af aktører, som vil forsøge at kuldsejle processen.
Det vil indebære store investeringer i forsvar, men også i bl.a. infrastruktur. Det vil kræve aktivistisk industripolitik, dybe reformer og nye teknologier.
De ledende tyske partier er netop blevet enige om at oprette en fond til investeringer i infrastruktur på 500 mia. euro. De har også de facto fjernet loftet for, hvad man kan bruge på forsvar. EU foreslog forleden at øge investeringerne i forsvar med 800 mia. euro (knap 6.000 mia. kr.).
Det er store tal, og sådan vil det sikkert være den kommende tid.
En drejning mod et nyt Europa, bl.a. baseret på et stærkt forsvar og industri, vil skabe muligheder i vores nordiske aktieunivers.
På den anden side vil en handelskrig med USA svække mange af de eksporttunge selskaber. Vores selskabers eksponering mod det amerikanske marked er dog til at håndtere.
MERMAID AKTIER
Selvom Donald Trump stadig evner at overraske, har markederne de seneste måneder taget forskud på, hvad der kommer. Afkastforskellen, som sidste år åbnede sig mellem nordiske og amerikanske aktier, er ved at lukke.
Hele sidste år gav de nordiske aktier i Mermaid Aktier et afkast på 7,5 pct. Vi slog derved vores benchmark MSCI Nordic, som gav et negativt afkast på -1,6 pct. Amerikanske aktier i S&P 500 gav dog 25 pct. lokal valuta.
I år, på de godt to måneder fra nytår til den 3. marts, har afkastet i Mermaid Aktier været 12,3 pct., mens S&P har været flad.
Udviklingen i Mermaid Aktier er ikke mindst påvirket af de ovennævnte temaer.
F.eks. nyder vi godt af stigninger på hhv. næsten 59 pct. og 24 pct. i vores forsvarsaktier SAAB og Kongsberg. Volvo er oppe med næsten 31 pct. bl.a. på forventet behovet for køretøjer til bl.a. forsvar og infrastruktur.
Carlsberg er steget godt 30 pct., bl.a. grundet forbedret drift, men også fordi selskabet ikke har nævneværdig aktivitet i USA og er derfor mindre sårbar i en kommende handelskrig.
Vores største aktieallokering, Investor AB, er oppe med 15 pct. bl.a. på behovet for højteknologisk industrialisering i et mere selvstændigt Europa.
De seneste tariffer fra USA’s side mod Kina, Mexico og Canada er formodentlig et varsel om et snarligt handelsangreb på Europa.
Vores porteføljeselskabers eksponering mod USA er dog håndterbar.
Blandt vores danske selskaber, der vægter omtrent 55 pct. i Mermaid Aktier, så har selskaber med et anseeligt salg i USA en vægt på kun omtrent 20 pct.
Det samme gælder nogenlunde blandt de norske og svenske selskaber i vores univers.
Læg dertil at de mest eksponerede af vores selskaber, som f.eks. Novo Nordisk, har stærke balancer, gode marginer og konkurrencekraft til at skabe muligheder på andre markeder.
MERMAID BALANCE
Mermaids brede strategi, Mermaid Balance, repræsenterer efter vores vurdering den optimale portefølje for den gennemsnitlige kunde hos os.
Den spreder risiko over geografi og aktiver og performer godt i flere markedssituationer på tværs af den økonomiske cyklus.
Mermaid Balance har givet et afkast på 4,6 pct. siden nytår.
Det skyldes ikke mindst vores investering i guld, som har givet afkast på hele 9,7 pct. i takt med at usikkerheden og forudsigeligheden omkring den amerikanske politik tager til.
Vi har været i guld siden 2021. Metallet udgjorde omtrent 8 pct. af Mermaid Balance ved årets udgang.
Til gengæld trækker investeringerne i amerikanske selskaber ned.
Vores investering i det brede indeks S&P 500 gav et rundt nul i perioden, mens vores eksponering mod indeksets største teknologiaktier faldt 8,8 pct. målt i euro.
Vi har besluttet at sælge investeringen i teknologiaktier og i stedet vægte tilsvarende op i det brede S&P 500 indeks og er i færd med at implementere denne justering hos kunder.
Amerikanske aktier vil således stadig vægte omtrent 16 pct. af Mermaid Balance og en tredjedel af porteføljens samlede aktieallokering.
MERMAID OBLIGATIONER
Mermaid Obligationer gav et afkast på 0,7 pct. i årets to første måneder.
Porteføljen ligger med en lavere varighed end mange lignende obligationsstrategier. Det gør obligationerne mindre følsomme overfor ændringer i renteforventninger.
Dertil er det hovedsageligt obligationer med meget lav kreditrisiko.
En handelskrig vil i første hånd sandsynligvis tvinge både korte og lange renter ned, hvilket vil øge afkastet i Mermaid Obligationer.
På lidt længere sigt kan det øge inflationsforventninger især i USA, hvilket vil lægge et opadgående pres på den lange ende af rentekurven. Her vil den korte varighed beskytte porteføljen.
FREMADRETTET
Som ventet er 2025 startet volatilt.
Vores hovedscenarie er stadig, at verdensøkonomien sænker farten, men ikke bremser voldsomt op.
Bliver handelskrigen dog mere omfattende, så kan den ramme både amerikansk og europæisk økonomi og dermed markedet for risikoaktiver. Vi har de seneste dage set aktiemarkedet tage forskud på det.
Donald Trump har dog ikke interesse i at lade amerikanske aktiemarkeder lide, eller inflationspresset stige, og vi står klar til at udnytte et kursskifte i handelspolitikken.
Vi mener også, at Nordens stabile, politiske systemer, sunde finanspolitik og gode governance kan blive en kilde til god, relativ performance de kommende år.
Tag endelig fat i os, hvis I har yderligere spørgsmål.
